地方债风险包袱决不能转嫁百姓0打包扣

地方债风险包袱决不能转嫁百姓

地方债“高不可攀” 谁来埋单值得关注。如果最终转嫁到企业和民间将是最坏的做法。

近日，国家审计署再度发布了36个地方政府本级政府性债务的审计结果，暴露的一些问题较为严重：地方债务在继续扩张；这两年到期债务较为集中；到期债务基本依靠借新还旧滚动；一些地方政府严重资不抵债；只管借债铺摊子不管还等。一句话，地方债务风险隐患不但没有消除，而且愈演愈烈了。这再次引爆了社会关于地方债务风险问题的热议。然而，黎民百姓最为关心的是，这巨额地方债务最终会否像历次政府债务、国有企业债务那样转嫁给百姓呢？

目前，到底地方融资平台债务数额多少？是一本糊涂账。2011年审计署通过审计摸底调查出2010年我国省市县三级地方融资平台债务为10.7万亿元这个官方最为权威的数据后，这两年到底增加了多少，地方债务余额多少，众说纷纭。有关海外机构根据审计署公布的数据得出，截止2012年地方债务为12.08万亿元，国内有研究机构认为应该在15万亿元左右，前国家财长 项怀诚 先生认为可能高达20万亿元。但是，有一个数据是可信的，那就是银监会负责人透露，地方融资平台贷款从2010年的8.5万亿元增加到2012年的9.1万亿元。

一个突出问题是，地方融资平台贷款几乎没有归还过，笔者分析增加的6000万亿贷款可能是将利息计入本金之中。而且，要求展期地方融资平台贷款呼声很高，有些银行已经进行了利转本金、借新还旧等措施予以展期。地方融资平台通过信托集合理财融资部分，目前许多都在通过发售新理财产品来归还到期产品的办法维持滚动债务。同时，地方政府还在通过各种途径扩张债务，有通过中央财政代理发债的，有通过地方金融机构贷款的，还在继续通过信托渠道融资。也就是说，从目前看，12万亿元的债务归还的可能性几乎不存在。这些债务都是有偿、有息并且还在扩张，最终谁来承担呢？

最终转嫁给百姓承担的可能性非常之大。笔者分析最少有三种途径：首先，许多地方融资平台债务都是卖地资金担保的，政府又掌控着土地资源，通过从农民手中廉价收购过来，再通过天价卖给开发商，开发商再通过推高房价卖给百姓，最终实现了通过高房价转嫁百姓的路径。某市长的“投几百亿下去，1000个亿很快就能赚回来”的底气就是大肆推高地价、疯狂卖地，进而推高房价，转嫁到百姓身上。

再次，通过财政资金核销地方债务包括融资平台贷款。财政的钱就是纳税人的钱，这些损失也是间接地转嫁给了百姓。但这种可能性很小。目前，中央和地方全口径财政收入总计为11多万亿元，地方财政收入渠道更少，不可能拿出巨额财政资金来买单地方债务。最可行的就是第三种转嫁给百姓的途径。

名义上是财政核销买单，实际上是通过增发基础货币来稀释地方融资平台债务以及其他债务，比如：铁路总公司的2.6万亿元债务正在喊闹着让国家核销买单呢？地方债务按照最低估计12万亿元，铁路建设债务2.6万亿元，加上其他政府主导投资债务损失，笔者估计需要政府处理的债务不下15万亿元。假如通过央行强行发行基础货币稀释的话，那么，物价上涨，通胀走高，最终是通过“杀人不见血”的隐蔽方法让民众买单。

目前我国的外汇占款已经高达27万亿元，如果再给地方债务买单以及铁路债务买单的话，那么，我国物价水平将会失控，通胀将会攀升到远远超出民众承受能力的水平，最终不排除引发不稳定因素。地方债务决不能通过各种途径转嫁给百姓，由民众买单。

笔者建议，地方债务应该悬崖勒马，先停下来，遏制住继续扩张的势头。然后，澄清底数，“谁的孩子谁抱走”，谁的债务谁偿还，新官不能不理旧官账。地方债务透明化，通过各种途径接受舆论监督。城市适度扩张以及城镇化过程中土地增值部分要切实用于归还地方债。尽快将地方债务纳入到政府预算之中。

从根本上来说，必须彻底转变政府主导投资的方式，将所有投资项目包括一些民生项目通过市场化运作由民间资本充当投资主体。政府的职责是做规划、给政策，而不是直接主导和参与投资。

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